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来源：中钢网钢市观察
进入八月，随着传统旺季的渐近，黑色系市场却意外迎来寒流，各品种价格纷纷创下年内新低，成品钢价格更是急速下滑，云南地区建材价格累计跌幅更是高达600元，行业内的“负反馈”机制持续发酵，市场信心备受打击。
最新数据显示，钢坯整体亏损200-250元/吨，型材亏损50-100元/吨，板卷亏损100-200元/吨，建材亏损100-200元/吨，焊管亏损50元/吨左右。在此背景下，本月超35家钢厂宣布检查计划，钢厂盈利率更是跌至历史新低——5.21%，行业普遍面临严峻挑战。
钢价下跌导致钢厂亏损加剧，进而引发减产潮，减产又进一步推动原料价格下行，形成恶性循环。中钢网首席分析师牟世勇指出，当前市场负反馈逻辑清晰，即钢价下跌→钢厂亏损→减产→原料下行→钢价继续下跌，这一循环正在深刻影响市场格局。
在牟世勇看来，本次负反馈的逻辑与春节期间负反馈的逻辑是相似的。其形成需两个关键条件：一是钢材需求缺失，价格弹性失效；二是钢厂未全面亏损，仍有部分产能维持。然而，当下钢厂盈利率数据低至有统计以来的新低——5.21%，行业普遍亏损，钢厂在无外力干预下，主动检修减产，五大钢材产量大幅下滑，螺纹钢产量之低，堪比春节假期。在给出部分钢厂利润前，形成负反馈的力度相对不强，供给端的减产仍以利多看待。
两次负反馈在节奏上步伐不一致，本次负反馈筑底时间或将缩短。“节奏上本次负反馈与春节的一二阶段时间相差不多，而本次预计第二阶段会明显短于第一阶段，之后会加快进入第三阶段进行筑底。”中钢网分析师孟新珂说。
在他看来，钢材市场的负反馈分为三个阶段，第一阶段相对温和，工厂利润收缩，出现减产预期，但实际减产规模较小，成本下降幅度不大；第二阶段利润继续快速收缩至工厂可承受范围之外，被动减产形成规模，铁水快速下降，成本支撑失效，成材原料共振下行；第三阶段供需关系出现新一轮平衡，库存压力减少，等待筑底并寻机反弹。
他进一步表示，6月份五大材库存从2500万吨到1000万吨，已有负反馈预期，但直到7月下旬铁水才明显下滑，长达1个月的酝酿期，使价格估值极低，这也是当下钢价没有春节期间跌幅大的原因之一。现在，现货更是已经突破2022年低位，钢厂停产检修增多，留给第二、三阶段的时间或将更少。
如果走上恶性循环的道路，市场对于后市拐点又能出现在哪里，有人以2014-2015年为例，螺纹降至1600元/吨，而后续靠供给侧结构性改革+房价大涨才渡过危机，而当下，房地产的哑火，市场有效需求的不足，市场热议不断，钢贸商大多持悲观态度。
黑色产业链估值已经达到相对低位，行情迟迟未有效企稳的核心症结是缺乏持续有力的利多驱动。牟世勇表示。
他进一步指出，需求端现实虽暂无提振迹象，但7月底会议已对下半年政策支持的强度给出了积极信号。同时，美联储9月大概率降息，这无疑为国内货币政策的发力打开了空间，有望为需求端的回暖构建正面预期。而在供给端已经看到积极的转变迹象，众多钢厂纷纷公布检修计划，产量数据也快速下降，钢材总库存水平整体健康。因此，下半年钢市悲观中蕴含着希望，钢贸商在经营中，要控制整体库存规模，把握住阶段性反弹行情。对于前期库存积压的商家而言，也是积极降库、优化库存结构、实现资金回笼的良好时机。
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责任编辑：赵思远 期货配资资金
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